6月(yue)下旬(xun)以來，在低庫存和供給(gei)側改革的提振下，大宗商(shang)品價格走高。其(qi)中，相對于其(qi)他(ta)化(hua)工品的上漲，PTA整體走勢(shi)偏弱。可(ke)以說，價值(zhi)洼地已經形(xing)成，PTA具備買入價值(zhi)。

2016年四季度PTA價格大幅上漲，生產企業利潤(run)良好，生產負(fu)荷維持高位，下游聚酯企業擔心(xin)原料(liao)價格持續攀升(sheng)，紛紛補庫。這種情況下，PTA生產企業和下游聚酯企業庫存開始累積，部分(fen)工廠的(de)庫容甚至(zhi)不夠用(yong)。隨著(zhu)庫存的(de)增加，供應過剩(sheng)問題(ti)顯現出(chu)來，2017年2月以來PTA價格大幅下滑。

之后，經過幾個月的(de)(de)(de)去庫(ku)存，PTA生產企(qi)業庫(ku)存水平明(ming)顯下降。截至(zhi)8月28日，PTA生產企(qi)業的(de)(de)(de)庫(ku)存僅能維持兩(liang)天的(de)(de)(de)銷(xiao)售，相比2016年年底的(de)(de)(de)4天減(jian)少一半。與此同(tong)時，PTA注(zhu)冊(ce)倉(cang)單量為81050張，較3月的(de)(de)(de)高點減(jian)少180478張，降幅為69.01%。

PTA下游企業的庫(ku)存(cun)(cun)也出現(xian)下滑。截至8月24日(ri)，滌綸(lun)短纖(xian)庫(ku)存(cun)(cun)為5天，較(jiao)3月30日(ri)的高點減少18天，降(jiang)幅為78.26%；長絲F庫(ku)存為5.5天(tian)，較3月30日(ri)的(de)高點減少18天(tian)，降(jiang)幅為76.6%；長絲D庫(ku)存(cun)(cun)為(wei)15天(tian)，較(jiao)3月30日的高(gao)點減(jian)(jian)少12.5天(tian)，降幅(fu)為(wei)45.45%；長(chang)絲POY庫(ku)存(cun)(cun)為(wei)5.5天(tian)，較(jiao)3月30日的高(gao)點減(jian)(jian)少15.3天(tian)，降幅(fu)為(wei)73.56%。從目前(qian)的情(qing)況來看，化纖行(xing)業(ye)去庫(ku)存(cun)(cun)進行(xing)得比(bi)較(jiao)徹底(di)，這對于(yu)PTA價格形成較(jiao)強支撐。

由于(yu)(yu)產能過(guo)剩(sheng)，PTA價(jia)(jia)格始終圍(wei)繞成本線運行，加工(gong)費(fei)(fei)就成為判斷PTA價(jia)(jia)格走勢的重要(yao)依據(ju)。從近期的情(qing)(qing)況(kuang)看，PTA加工(gong)費(fei)(fei)一直處于(yu)(yu)偏(pian)高水平，在(zai)800—1200元/噸。根據(ju)以往的經驗(yan)，這一加工(gong)費(fei)(fei)水平還是能激發(fa)企業生產熱情(qing)(qing)的。

但是，目前，PTA生(sheng)產企業的(de)(de)開工負荷大致在66.93%，由于(yu)部分裝(zhuang)置(zhi)長期停車，短期內有(you)望重新開車的(de)(de)裝(zhuang)置(zhi)只有(you)恒力石(shi)化220萬噸/年的(de)(de)裝(zhuang)置(zhi)和珠海BP110萬噸/年的(de)(de)裝(zhuang)置(zhi)。因此，即使后期PTA價格大幅上漲(zhang)，市場整體供應(ying)壓(ya)力也不(bu)大。

此外，9月(yue)臨近，聚(ju)酯行業進入(ru)旺季，對(dui)原料PTA存在備貨需求，未來PTA供(gong)應趨緊。基于這一原因，加工費(fei)對(dui)PTA價(jia)格的指導意義可能會短期失靈(ling)。

綜上所述，其(qi)他化工品自(zi)6月底以來都出現了(le)大(da)幅上漲，相(xiang)對于這些(xie)品種(zhong)，PTA已經形成了(le)價(jia)值(zhi)洼地，其(qi)庫(ku)存偏低和供應趨緊更是增強(qiang)了(le)價(jia)格(ge)攀升的動力。